8 月 25 日，碧桂园控股有限公司（02007.HK）披露 2020 年中期业绩报告，即使遭遇新冠疫情冲击，公司依然凭借全产业链的完善布局，稳健经营风格，取得理想之经营绩效。

数据显示，碧桂园于上半年合计实现总营业收入约为 1849.6 亿元（人民币，下同）；毛利润 448.9 亿元；净利润约为 219.3 亿元；股东应占核心净利润约为 146.1 亿元。董事会建议派发中期股息每股 20.55 分，派息比例占核心净利润总额的 31%。

8 月 10 日，2020 年度《财富》世界 500 强榜单揭晓，碧桂园以 703.35 亿美元营收位列榜单第 147 位，较去年上升 30 位，这也是碧桂园连续第四年上榜，且排名高居全球房企之首。

收益质量提升，已售未结转资源远超同行

自从碧桂园在 2018 年中期提出 “行稳致远” 发展思路以来，集团始终将 “有质量的增长” 放到首位，即便在 2020 年上半年艰难的市场环境下，业绩表现依然可圈可点。

报告期内，碧桂园合计实现总收入 1849.6 亿元，毛利润约 448.9 亿元，净利润 219.3 亿元，毛利率、净利率维持合理水平，分别为 24.3% 和 11.9%。在提效降费方面，集团上半年取得显著成效，销管费用同比下降 27.9%，融资成本较 2019 年底下降 49 个基点至 5.85% 的行业低位。

上半年，由于前两月疫情严重导致施工进度受限，部分房屋交付延后，集团上半年结转收益在全年占比有所下降，但伴随复工复产回归正轨，上半年落下的工程进度正在逐步追回，料全年既定交付目标仍将如期完成，从而保证营业收入和利润水平回归正常。

集团管理层在业绩发布会上透露：截至报告期末，账面拥有不含增值税的已售未结转收入达 7808 亿元，远超同行。这将在很大程度上锁定了公司今年，乃至未来两三年内业绩提升空间。

多年来，追求有质量的增长，一直是碧桂园的孜孜追求。以净资产收益率为例（ROE），碧桂园是行业中少数能多年保持 ROE 高于 20% 的企业之一。在今年 8 月披露的 2020 年《财富》世界 500 强榜单中，碧桂园以 26.2% 的净资产收益率位居房企之首，在上榜的 133 家中国企业中，碧桂园 ROE 也排位靠前。

94% 回款率，凸显现金管控实力

保障收益质量的前提下，碧桂园资金及财务管控水平依然优秀。

虽然上半年全国商品房销售金额突遭疫情冲击，但碧桂园连同联合营公司的权益合同销售额仍旧录得 2669.5 亿的行业高位。

从集团单月权益销售数据来看，除前两月同比下跌外，三月之后各月均实现了同比正增长，且呈逐月攀高的积极走势。7 月份，集团权益合约销售金额 542.8 亿元强劲增长 27.52%，录得今年以来最高同比涨幅。2020 年 1-7 月累计实现权益销售金额达 3212.3 亿元，稳居行业前列。

下半年，碧桂园可售货值约 6412 亿，足以保障市场供应及公司取得更高销售业绩。

加强去化的同时，碧桂园极为重视销售回款指标。上半年，公司多举措抓回款，比如争取各大银行按揭贷款支持，简化手续，加快放款节奏；再比如内部加强回款目标考核，强调资金周转率，进一步强化精细化、标准化资金管理机制等。

多举措抓回款成效显著，上半年集团权益销售现金回笼约人民币 2509.3 亿，权益销售回款率高达 94%，与上年同期持平；自此，集团已连续 5 年取得了权益回款率超过 90% 的良好纪录。而当年签约当年回款率为 67%，较上年同期提升 3 个百分点。

截至 6 月 30 日，公司账面拥有现金余额 2055.2 亿，现金余额占总资产比例高达 10.5% ，另外，约有 3288.1 亿元银行授信额度尚未使用，集团运营资金充足，呈现稳健的经营状态。

净负债率 58%，低杠杆模式下的内生增长

近年来，国家监管层高度重视房地产企业资金及债务安全，行业融资环境趋紧，融资成本明显上升，企业融资分化日趋明显。所幸碧桂园的发展路径并非杠杆扩张，而是追求高质量的内生增长，因此，公司始终让公司杠杆处于行业低位，资本结构适度合理。

以市场普遍关注的净借贷比率为例，亿翰智库研究数据显示，2019 年 50 家典型房企平均净负债率为 94.1%。而碧桂园今年上半年的净借贷比率仅为 58%。截至目前，碧桂园已连续 13 年保持了净借贷比率低于 70%，这在国内地产企业中并不多见。

截至报告期末，碧桂园有息负债总额为 3420.4 亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），较上年末下降 7.5%，其中需于本年以内偿还的短期有息债务约为 555 亿，仅占总有息负债之 16.2%。

鉴于此，机构和投资者也给予碧桂园较高认可。惠誉给予公司评级为 BBB-，展望稳定，评定为投资级；标普给予公司评级为 BB+, 展望稳定；穆迪给予公司评级为 Ba1，展望正面。碧桂园亦成为民营房企中罕有获得三大机构高评级企业。

稳健的资本结构，让碧桂园融资渠道更为顺畅，融资成本再度走低，上半年加权平均借贷成本仅 5.85%, 较上年末继续下降 49 个基点。1 月 8 日，碧桂园发行两笔共计 10 亿美元票据，包括 5.5 亿美元的 7 年期票据及 4.5 亿美元的 10 年期票据，利率分别仅为 5.125% 和 5.625%。而中指研究院发布的数据显示，今年 1 至 2 月份海外债平均融资成本为 8.74%。

今年 5 月，碧桂园发行 5.44 亿美元 5.4% 优先票据、于 4 月 24 日获授 1.4 亿美元定期贷款融资。7 月，碧桂园成功定价发行双年期共计 10 亿美元的债券，其中 5.5 年期最终定价 4.2%，10 年期最终定价 4.8%。

总体而言，今年以来，碧桂园在进一步降低公司平均融资成本的情况下，积极开拓多元化的融资渠道，也充分保证了公司的流动性和财务弹性。

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（来源：新华财经）